Escrito originalmente por Matthew Cushen no Small Business
Há muitas maneiras diferentes de uma empresa arrecadar dinheiro. Infelizmente, raramente algum deles é fácil e pode ser frustrante e desanimador. Compreender a lógica ampla para diferentes tipos de investidores pode evitar um pouco desse esforço e frustração.
Os credores estão fixados na probabilidade de o empréstimo ser pago de volta. Isso geralmente significa ver uma receita regular, suficiente para cobrir os pagamentos de principal e juros. Também buscam a segurança de alguns ativos – sejam da empresa ou, se não forem suficientes, por meio de fiança dos fundadores. Sua confiança na receita disponível e no valor dos ativos aumenta se houver um relacionamento que gerou alguma confiança e onde houver um histórico financeiro confiável. Conseqüentemente, a dívida raramente é uma opção para os negócios mais novos.
Para o investimento de capital, existem objetivos e critérios muito diferentes. Você pode ter família e amigos, para os quais o relacionamento será tão importante quanto o retorno e eles podem ter apenas um investimento de risco. Mas para anjos experientes, investidores profissionais e firmas de capital de risco que estão investindo o dinheiro de outras pessoas, o investimento é provavelmente um dos muitos em um portfólio.
Ao considerar um portfólio de negócios em estágio inicial, um investidor espera que alguns deles morram. Mas a saúde da carteira é impulsionada por retornos desproporcionais de um pequeno número de investimentos. Em empresas em estágio inicial, um investidor de capital de risco pode esperar perder seu dinheiro 7 ou 8 vezes em 10. Mas eles esperam que aqueles que se saem bem retornem pelo menos 10 vezes seu dinheiro, e com sorte 30 ou 50 vezes seu investimento original . Um investidor de capital de risco em empresas que ainda apresentam alto crescimento, mas com 2 ou 3 anos de idade, pode esperar que o pior da taxa de mortalidade acabe e que 2 ou 3 em cada 10 empresas irão dobrar. Se eles podem obter retornos de 3 a 5 vezes sobre os que o fazem, então o portfólio funciona muito bem.
Diretamente dessa matemática fluem os critérios pelos quais um investidor considerará um negócio. Eu escrevo deliberadamente ‘considerar’, pois não é o critério para decidir se eles vão investir ou não. Isso vai ficar muito mais rigoroso – sobre a equipe, o mercado, a ideia e o modelo comercial. Mas, apenas para iniciar uma conversa, existem alguns princípios básicos que colocam uma empresa dentro ou fora do escopo.
Dicas para atrair investimento em capital de risco
Crescimento: a proposta de negócio deve ter potencial para crescer muito rápido. Se uma empresa pretende aumentar seu valor de cinco a 50 vezes, a proposição precisa ser inovadora e em um mercado grande e fragmentado, crescendo rápido o suficiente para permitir que a inovação tenha espaço suficiente para crescer. Por exemplo, é improvável que uma cadeia de barbearias tenha inovação verdadeira e certamente não estará em um mercado de alto crescimento.
Escala: retornos superdimensionados vêm do crescimento da receita, mas também de uma margem saudável, onde os retornos aumentam exponencialmente com a escala. A fixação do mercado de capital de risco em tecnologia é impulsionada em parte pela expectativa de que um mercado não seja limitado pela geografia e que uma solução possa se expandir além das fronteiras, seja um condado, país ou continente. E é capaz de fazer isso com relativamente pouco investimento adicional para cada novo território, criando, portanto, economias de escala. Compare isso com um setor como o de restaurantes, para o qual o investimento em instalações, decoração e localização certa são uma grande parte da fórmula do sucesso e, portanto, cada novo local parece um negócio totalmente novo.
Retorno sobre o capital: os retornos são um fator de quanto você ganha versus quanto você investe. Portanto, considere duas empresas com o mesmo potencial de crescimento. Digamos que uma empresa de manufatura, que precisa de uma grande quantidade de dinheiro para começar, e outra, uma empresa de comércio eletrônico direto ao consumidor que esteja construindo uma marca forte, mas não possua seus próprios ativos e, portanto, precisa de menos caixa inicial. O segundo é um investimento mais atraente. Isso não quer dizer que empresas com muitos ativos nunca obtêm financiamento de capital, mas certamente é mais difícil para elas.
Saídas: alcançar um retorno sobre um investimento de capital depende de alguém comprar esse capital em algum momento. Portanto, um investimento precisa de confiança no início de que o fundador estará motivado para vender e, geralmente, que o negócio pode ser embalado e vendido a um comprador comercial ou a uma empresa de private equity. Embora qualquer empresa seja inicialmente altamente dependente de seus fundadores, um modelo de negócios em que sempre será o caso, ou em que a vantagem competitiva seja impulsionada por capital humano, será pouco atraente para o investimento de risco. Portanto, empresas de serviços profissionais ou agências de criação, por exemplo, têm dificuldade em encontrar patrocinadores externos.
Imposto: muitas vezes, uma empresa de capital de risco terá uma classe fiscal específica que promete a seus investidores. No Reino Unido, os esquemas fiscais apoiados pelo governo – Seed Enterprise Investment Scheme (SEIS), Enterprise Investment Scheme (EIS) e Venture Capital Trusts (VCTs) – são projetados para ajudar os investidores a mitigar os riscos de investir em empresas em estágio inicial. Mas existem condições associadas e, se a empresa não se enquadrar nos critérios do HMRC, o VC não conseguirá encontrar um lugar para eles em seu portfólio.
Por exemplo, para se qualificar para o SEIS, uma empresa deve estar negociando por menos de 2 anos. Tanto o SEIS quanto o EIS têm restrições sobre negócios de serviços financeiros ou aqueles em que grande parte do valor do negócio está relacionado à propriedade. Um negócio que pode acabar pagando bons dividendos no futuro não é tão atraente sob o SEIS ou EIS quanto aquele que pode criar uma grande saída, já que sob esse esquema os dividendos serão tributáveis para o investidor, mas os ganhos de capital não serão .
Portanto, os investidores de capital de risco recusam muitas aplicações que têm os ingredientes de um grande negócio, que poderia ser muito bem-sucedido e gerar uma grande receita para os fundadores. Simplesmente porque não possuem as características de um investimento de capital atraente para adicionar a uma carteira de alto risco e alto crescimento.
Embora seja sempre decepcionante e frustrante ouvir que alguém não vai apoiar o seu negócio, ajuda a separar o julgamento da empresa do julgamento de uma decisão de capital de risco.
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